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近日，由亞洲開發銀行、浙江省國貿集團、浙商資產聯合主辦的第九屆IPAF（International Public AMCs Forum，國際公共資產管理公司協會）培訓研討會在杭州順利召開。亞洲十余個國家和地區超30家機構代表齊聚一堂匯聚智慧、共話發展。現將與會嘉賓精彩觀點展示分享。

主題演講

亞洲開發銀行經濟研究與發展影響部主任Mr. Jong Woo Kang分享了2025年亞洲經濟與區域金融穩定展望。他認為，受地緣政治緊張局勢、中美貿易摩擦及美國政策不確定性等多重因素影響，亞太地區經濟增速面臨下行壓力，預計2025至2026年增長將逐年放緩。部分亞洲國家公共債務與財政赤字將持續攀升，疊加區域內新興經濟體不良貸款率顯著上行，區域宏觀金融風險呈加速積聚態勢。同時，美國加征關稅政策對越南等出口導向型經濟體造成直接沖擊，外部不確定性進一步上升。對此，他建議區域各國應加強宏觀政策協調與金融監管合作，提升跨境風險聯防聯控能力，以增強區域金融體系的韌性與穩定性，應對未來潛在沖擊。

富睿瑪澤集團銀行事務全球主管Eric Cloutier介紹了IPAF研究期刊《NPL Watch》研究進展。該刊物旨在加強區域對話，深入分析亞洲國家的不良資產市場狀況與發展路徑等內容，重點關注信貸風險預測、資產管理公司的角色演變、市場結構演進、跨國投資參與以及數據標準化與信息透明度問題。亞太地區不良資產市場雖然展現出一定韌性，但各國間發展不均、法律制度差異、信息不對稱、交易結構不成熟等問題依然存在，未來應完善區域數據標準與市場基礎設施建設，持續推動不良資產市場健康發展。

浙商資產胡從一博士代表浙商資產發布《2024中國不良資產管理行業發展報告及指數報告》。行業報告全面梳理我國金融不良債權、個人不良貸款及網絡司法拍賣等核心市場發展現狀，提出AMC應聚焦核心資產與結構性機會，提升資產運營與信用修復能力，優化傳統業務結構與交易設計，推動從財務型向產業型投資轉型，增強資產處置與價值創造能力。指數報告圍繞一級指標行業景氣指數，二級指標價格波動指數、市場規模指數、流動性指數、機構活躍指數和環境支撐指數系統分析我國不良資產行業運行態勢，并引入機器學習技術優化預測模型，提高了前瞻性與準確性。報告預測，2025年行業指數整體運行平穩、緩中有升，2026年延續小幅震蕩上行趨勢，顯示行業正由調整期邁向修復期，進入企穩回升通道，行業總體仍處于轉型發展階段，資產管理公司將在深化協同、強化能力建設中迎來重要發展機遇。

阿里資產華東區總經理徐陽圍繞“人工智能在不良資產領域的創新實踐”主題，分享了阿里資產在人工智能技術與不良資產行業深度融合方面的探索與實踐。他指出，傳統不良資產處置面臨信息不對稱、估值依賴人工經驗等結構性難題，而人工智能的快速發展為行業提供了系統性重構契機。人工智能通過算法與數據的結合，提升了估值的科學性與精準度，也顯著縮短了資產流轉周期。在阿里資產平臺上，已有超過70%的業務流程實現自動化運行，較傳統人工模式效率提升超過300%。他指出，阿里資產正在構建全流程的智能化不良資產管理平臺，集成了智能評估、盡調自動化、文本識別、法律助手等多個系統模塊，實現了從資產獲取到退出的智能化閉環運作。人工智能將會引領不良資產行業從粗放式運營邁向精細化管理和智能化決策。

主題討論

環節1：跨境不良資產投資的實用策略

本環節聚焦于跨境不良資產投資的實用策略，為外國投資者進入東道國提供市場準入、資產選擇、交易架構等策略建議。由浙商資產黨委副書記、董事、總經理、首席戰略官李傳全主持， Alpine Tremont董事總經理Mr. Gifford West、國際金融公司困境資產回收項目高級投資官Mr. Johannes Raschke、Kota資本管理合伙人Mr. Chinang Kong 擔任研討嘉賓。

Gifford West認為，建立一個高效的不良資產交易平臺，是提升不良資產流動性、推動風險出清和恢復信貸循環的關鍵步驟。當前，中小銀行所持的不良貸款，特別是與房地產和中小企業相關的資產，仍存在估值不透明、流通受限等問題，市場亟需一個可信、統一的交易基礎設施。他認為，可以從制度建設入手，比如明確數據披露標準、盡職調查流程、投資者隱私保護機制及交易規則等基礎框架，這些制度建設是吸引境內外投資者參與的前提。亞太區域和其他成熟市場相比，更需要通過規范、透明的交易平臺展示其市場潛力，從而贏得投資者的持續關注。他建議，亞太地區的區域性不良資產跨境交易平臺可以采取“區域框架+本地實踐”模式，由亞洲開發銀行與IPAF推動制度協調、規則互認和經驗分享，幫助各國基于本國自身條件下實現交易平臺的有效落地。

Johannes Raschke介紹了越南不良資產市場的發展現狀及跨境投資相關經驗。當前，越南不良資產率接近5%，其中消費貸款不良率較高，吸引了大量境外投資者關注越南市場。越南不良資產市場總體尚處于起步階段，市場和監管體系仍需進一步完善。越南政府監管機構于2024年在河內和胡志明市建立了個人破產法院，推動司法環境改善。隨著市場不斷完善，更多私營投資者展現出進入越南不良資產市場的意愿，市場潛力正逐步釋放。

Chinang Kong分享了他對中國不良資產市場的見解看法。他指出，面對地緣政治風險和全球貿易不確定性，亞洲國家特別是中國需構建更完善的金融安全網。中國的不良資產化解機制相較其他亞洲國家更加高效透明，吸引了外國投資者的廣泛關注，雖然目前外資規模相對較小，但通過QFLP等政策工具進入中國市場的機會在逐步增多。他對中國不良資產市場未來的發展持樂觀態度，隨著市場機制不斷完善，外資與本地機構的合作將更加深入，整體金融體系的韌性也將進一步提升。

李傳全圍繞資產收購、資產處置與資本管控三大核心環節展開分享，邀請與會嘉賓結合實務經驗，深入探討跨境不良資產投資中的關鍵難點及應對路徑。他指出，受限于各國法律體系差異、監管標準不統一及數據獲取障礙，跨境交易普遍面臨結構復雜、合規壓力大等挑戰，顯著提升了交易成本與操作風險。為緩解上述問題，建議在跨境交易平臺搭建初期，優先引入資產支持證券（ABS）等標準化金融工具作為實施路徑，以對沖制度性摩擦和增強交易透明度。

環節2：歐洲不良資產市場發展的啟示

本環節聚焦于分析歐洲如何通過創新策略應對不良資產問題，由亞洲開發銀行經濟研究與發展影響部經濟學家Mr. Alexander Raabe主持， 歐洲穩定機制（European Stability Mechanism，ESM）金融部門與市場分析領域高級經濟學家Ms. Alessandra Donini、富睿瑪澤集團銀行事務全球主管Mr. Eric Cloutier擔任研討嘉賓。

Alessandra Donini 圍繞“歐洲穩定機制監測銀行資產質量的分析工具”進行分享。她指出，不同國家間不良貸款結構與處置方式存在顯著差異，反映出制度基礎、司法效率和政策工具的多樣性。她認為目前市場上對不良貸款風險的低估主要源于寬松的監管政策與會計處理的滯后效應，比如商業地產、中小企業貸款等領域均面臨“延遲顯現”的不良暴露。為應對傳統監管工具滯后性，歐洲穩定機制正推動構建前瞻性風險監測與預警系統，利用分位數回歸模型和非參數方法預測銀行不良貸款分布，強化對尾部風險的識別能力。她表示，歐洲穩定機制的角色正在從事后危機應對轉向事前風險干預，這種理念的轉型反映了對系統性金融穩定的深化理解，也意味著不良貸款管理不再是單純的清收與處置問題，前瞻性風險監測與預警亦是金融安全網中的重要一環。

Eric Cloutier介紹了“歐洲不良貸款倡議（NPL Initiative）”的相關經驗。他回顧了從2014年起，歐洲不良貸款化解機制的發展歷程和三個主要階段：第一階段為不良貸款危機后初期的資產清理和金融系統修復，2015年歐洲不良貸款達到1.2萬億歐元，歐洲各國重點通過設立國家資產管理公司、加強銀行資本和撥備要求，迅速剝離不良資產，恢復銀行體系的穩定；第二階段是疫情期間，以風險緩釋為核心，采取寬松監管政策和貸款展期措施，防止潛在不良貸款激增；當前階段則集中提升市場透明度和建立統一的交易平臺，推動不良貸款資產證券化和二級市場交易，借助數據共享和標準化流程，增強投資者信心與市場流動性。他認為，歐洲經驗表明統一的不良貸款數據分類模板和信息披露標準對激活二級市場至關重要，并建議亞洲市場可以借鑒歐洲在規范標準、監管協調及數據基礎設施建設等方面的做法，推動區域內不良貸款交易的透明度和市場化，促進資本流動與風險分散。

環節3：全球視角下個貸不良資產市場的發展

本環節聚焦于發達國家及重點區域的個貸不良市場，通過分析發展歷史及未來趨勢，提供相關經驗借鑒。本環節由亞洲開發銀行經濟研究與發展影響部區域合作專家Ms. Inha Shin主持， 亞洲開發銀行金融部高級金融專家Mr. Sung Su Kim、Point Hope Pte合伙人Mr. Guan Zhen Tan、韓國資產管理公司研究院高級經理Mr. Youngwoo Jeong擔任研討嘉賓。

Sung Su Kim圍繞“亞洲開發銀行在亞太地區的不良貸款化解項目”進行經驗分享。他認為，提升不良貸款處置效率的核心在于完善宏觀審慎監管框架和金融基礎設施建設，推動多層次資本市場發展，強化法律環境，特別是完善針對債權執行和資產重組的相關法規。他表示，資產管理公司的專業化運作和市場化改革是解決不良貸款問題的重要抓手。推動區域合作和信息共享，建立統一的風險預警體系，有助于提升區域整體風險管控能力，防范系統性金融風險。

Guan Zhen Tan圍繞“亞洲個人不良貸款市場的機遇”進行分享。他指出，民營處置機構的核心動力是通過以較低折扣價收購不良資產，并利用高效的催收和重組流程，實現風險調整后的利潤。這些機構規模雖然不大，但靈活多樣，能夠服務銀行及非銀行貸款人，包括金融科技和小微企業，同時注重ESG影響，幫助債務人恢復信用。他建議加快構建統一的不良資產交易平臺，以提升交易透明度與便利性，推動市場化、法治化處置進程。同時，應強化債權人權益保護機制，減少行政干預，拓展多元化融資渠道，并建議亞洲國家借鑒意大利GACS模式推動不良貸款資產證券化的發展。

Youngwoo Jeong圍繞“利用深度學習預測亞洲國家不良貸款率”進行分享。他所領導的研究團隊基于來自CEIC和彭博社的宏觀經濟與金融數據，利用LSTM（長短期記憶網絡）模型構建預測系統，捕捉銀行資產質量與宏觀變量之間的復雜動態關系。并通過引入SHAP方法，增強了模型的可解釋性，使得政策制定者能夠識別各國不良貸款率變化的關鍵驅動因素。

環節4：個貸不良資產管理的有效策略

本環節聚焦于個貸不良管理的前沿有效策略，通過分享個貸處置過程中的成功實踐案例，為個貸不良管理發展提供有益借鑒。本環節由富睿瑪澤集團銀行事務全球主管Mr. Eric Cloutier主持， 浙商資產消費金融業務部副總經理崔若淇、韓國資產管理公司居民支持組創新基金部高級經理Ms. Inyoung Hwang、龍安集團首席財務官Mr. Tan Zhi Bang擔任研討嘉賓。

崔若淇圍繞“中國個貸市場的當前格局、未來展望及業務發展策略”進行分享。中國個貸不良市場在政策驅動、經濟增長和提振消費等因素下迅速發展，呈現“萬億存量、千億增量”的特征。預計2025年個貸不良批量轉讓規模將達3300億元。目前，供給端銀行占據主導地位、消費金融公司作為新興力量；需求端以地方AMC為主導，五大AMC仍在探索階段。預計未來個人不良貸款批量轉讓試點將繼續擴容，參與主體、標的資產等均有可能得到擴展。隨著市場環境的變化，買方需要進一步挖掘資產價值、培育核心處置能力、建立信息共享機制，包括優化大數據模型、利用智能客服提升處置效率和效益、開展數字化司法催收、優化司法流程、加強信息共享等。

在個貸業務發展策略方面，一是要培育核心競爭力，AMC的競爭壁壘為“數據定價能力+處置效率+合規安全”，需在資產、數據、人才等方面構建核心競爭優勢，打造“資產價值+科技賦能+生態建設”三位一體的綜合服務平臺；二是要通過整合多源數據、實現信息實時共享、建立債權人協調機制、設立共債整合基金，建立信用修復機制化解共債問題，重建債務人信用體系；三是要建設處置生態圈，通過加強與外部機構合作推動處置創新、培育內部催收能力確保處置質量、整合行業資源拓展戰略合作關系助力規模增長。

Inyoung Hwang圍繞“韓國個貸市場的個貸不良重組策略及如何實現市場化收益”進行分享。韓國資產管理公司作為國有資產管理公司，通過支持個人借款人恢復信用、提供公共資金援助等方式，履行社會責任。例如，推動“就業+債務減免”聯動機制，與相關政府部門合作開展創業咨詢和金融知識培訓，幫助債務人重回人生軌道。個貸不良管理流程方面，對個貸不良的管理流程包括從金融機構收購債權、采取司法途徑或債務重組、簽訂債務調整協議、進行投后管理等。她強調了與催收機構合作及加強監督的重要性。展望未來，韓國資產管理公司將加快推進人工智能技術在資產重組環節的應用，通過構建數據驅動的債務重組模型，提升業務效率與盈利能力，實現金融穩定、社會責任與市場化回報的有機統一。

Tan Zhi Bang圍繞“基于大數據技術的個貸解決方案及其在亞洲市場中的應用”進行分享。他指出，亞洲個人不良貸款市場兼具廣闊的發展潛力與復雜的現實挑戰。一方面，市場體量龐大、資產折扣率較高，為投資者提供了較強的回報空間；另一方面，行業整體信息化水平不高，信息不對稱問題突出，且部分政策執行存在“一刀切”現象，制約了市場效率與資源配置優化。他強調，人工智能在個貸不良資產定價與清收等環節具有廣闊的應用前景，并期待與各方攜手，推動亞洲個貸不良市場向智能化與規范化的方向深化發展。